由于好意思联储公布的非农数据超预期，对好意思联储月底的降息概率有一定扰动，同期期债进程联接高潮，靠拢区间上沿，赚钱盘披露，上周初期债出现小幅调整。然而之后，好意思联储主席鲍威尔在国会证词中再度开释降息信号，中国通胀数据高傲通胀压力有限，相差口数据高傲内需仍弱，在央行联接暂停公开商场操作之下资金面依旧保管宽松时局，因而债市再度颤动走高。其中期债无间增仓上行，还是有用松懈前期高点。

CPI现短期高点 通缩风险隐现

6月CPI与上月抓平，猪肉和鲜果价钱仍然是6月CPI最主要的两个拉动项。鲜果价钱涨势具有一定的或然性，并不具有遥远性。一方面，暑期驾临，西瓜和桃子等生果在联接上市后价钱还是彰着着落，然而苹果、梨、火龙果以及菠萝等生果价钱无间高潮，且涨幅较大，主要原因在于6月以来南边部分地区屡次强降水影响采摘和运载。另一方面，旧年同期低温天气酿成的存储类生果的低基数亦然股东鲜果价钱高潮的要素。瞻望跟着暑期夏令时令生果以及之后朔方秋季生果上市，鲜果价钱高潮能源会渐渐衰减。

此外，由于原油、自然气等大批商品价钱下行，PPI失去了主要的支抓，高潮势头彰着收缩，短期内PPI无间回落的可能性较大。在国内经济处于动能诊疗期、海外经济和买卖时局不乐不雅、全国制造业PMI跌破盛衰线、国表里需求走弱的布景下，近期原油价钱再度大跌，大批商品价钱保抓相对颓势。瞻望7月PPI将抓续回落，后期PPI同比增速豪爽率转负。

经济数据欠安 助力债市走强

率先，上周公布的买卖数据高傲，买卖纠纷抢出口要素对出口有彰着支抓。6月份东谈主民币汇率贬值幅度总体和顺，对出口也有一定的提欣忭用。跟着制造业出现疲软迹象，将来好意思国步入经济衰败的概率加多，重迭全国需求不及，将导致出口增速豪爽率下滑。而国内需求依旧低迷无间影响入口，6月入口数据大幅弱于预期，与月初公布的PMI新订单指数再度降至盛衰线以下相呼应。

其次，上周五公布的6月事贷数据仍不彊，反馈在表里部复杂环境下实体融资意愿仍较弱、宽信用仍濒临多重挑战。社融方面，尽管受表外融资再度萎缩攀扯，但受低基数、新增贷款以及场合政府专项债放量刊行带动，社融增速无间小幅反弹，高傲在一季度逆周期调控战略联接发力之后，二季度战略力度边缘收缩，总需求濒临下行压力。详尽谈判宽信用抓续发力以及需求弱复苏的布景，瞻望本年社融增速会好于旧年。然而三季度以来，场合政府专项债发力空间急剧压缩，在莫得增发的布景下，三四季度可能出现“无债可发”时局。因此，后期社融或濒临再度回落压力。

再次，从工夫上看，期借主力1909合约各均线集合后向右上方发散，期债近几日抓续在5日均线之上启程点，MACD保管红柱情景，且红柱有再度变大趋势，标明在松懈区间上沿后，短期多头动能较强。中期来看，十借主力周K线保抓多头结构，周行情也在5周、10周等均线之上启程点，周MACD线绿柱销毁，红柱出现，即中期期债依然保管多头想路。

从影响债市的主要要素来看，经济数据依旧发扬欠安，经济下行压力不减；流动性上，战略加强对冲，资金面保管宽松时局；外围方面，全国需求放缓加宽松预期增强，中国债市估值有上风，外资树立关怀不减；利率债供给上开云kaiyun，7月以来，刊行压力彰着缓解。举座来看，债市保管看多想路，操作上淡漠逢回调无间买入。 (作家单元：新湖期货)