财报公布今日开云kaiyun官方网站，市集一派哗然，股价应声着落7.37%。公司试图归因为“原材料价钱暴涨”，但当今回头看，今天的困局，大概在十多年前就埋下了种子。

文丨金融八卦女特约作家：身披铠甲的方方

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近日，也曾的“瓜子一哥”洽洽食物倏得翻车。

7月中旬，还没比及中报季开锣，洽洽就提前甩出了一份“解放落时势”的功绩预报：扣除非经常性损益后的净利润下降79.85%-85.86%，仅有4000万-5700万元，创下2011年上市以来的最差功绩，仿佛整夜回到十年前。

▲着手：洽洽官网

靠着“水煮瓜子”起家、风靡大江南北的洽洽，正堕入有销量没增长、打价钱战也留不住滥用者的泥潭。大概为了挽尊，它戴上“国际瓜子”的面具，更名“chacheer”偷偷混进山姆货架——生怕有东谈主认出它便是平时超市里的“大红脸”袋子。但年青东谈主并不吃这套，纷繁示意，越来越贵的洽洽瓜子，咱们“磕不动”了。

1./ 从“铁饭碗”到“瓜子王”，洽洽也有巅峰期/

在洽洽的包装上写着“chacheer”，意为“雀跃分享”。名字的含义倒是藏着首创东谈主陈先保的初志。

陈先保不是商界“少年欢快”的典型，反而像极了阿谁年代的“体制内”代表：毕业于中国食物工业顶尖院校江南大学（原无锡轻工业学院），毕业后便进了国企，“铁饭碗”端了十年，直到36岁，他倏得拐了弯，决定下海创业。

第一步试水，他聘请了棒冰——效法李小龙双节棍造型的棒冰，居品灵感源于那时流行文化的热度，也算拿捏了那时年青滥用者的猎奇形貌。这笔交易天然赚得未几，却让他刚烈到：“传统食物+少量巧念念”可能是一条值得走的路。

洽洽信得过的最先，是1999年（1999年景立洽洽前身安徽华泰集团运转坐褥和销售瓜子，并推出了“洽洽”品牌）。

陈先保在街头不雅察滥用者时发现了一件看似不起眼的小事：确切每个小卖部门口都有一群东谈主站着嗑瓜子——学生、司机、等东谈主约会的邻里等。这让他刚烈到，瓜子不是浮浅的零嘴，而是一种“国民刚需”，以致是日常外交的润滑剂。

问题是，阿谁本事的炒货行业确切停留在小作坊阶段。品牌少，包装苟简，工艺纷乱不都，炒瓜子多量存在浓重、不卫生、吃完好手糊的通病。在别东谈主眼里这仅仅一个“作念不了大交易”的传统品类，陈先保却看到了一条通向圭臬化、品牌化的路。

于是，他主打“水煮工艺”——用煮代替炒，贬责瓜子粘手和浓重问题。这种骨子上的工艺纠正，成了洽洽的第一个居品各异点。紧接着，他为新品牌取了个听起来又土又洋气的名字：“洽洽”。居品有了，品牌有了，下一步是传播。

2000年，“洽洽”推出一年，陈先保就作念了一个激进决定：砸重金上央视黄金档告白。他以致不吝借债，只为了让宇宙不雅众都知谈洽洽瓜子的名字。这在那时的小食物企业里，确切是作死马医的豪赌。

但此次赌赢了。

洽洽的名字在种种主流渠谈迅速打响，销量也全部猛涨。成立第二年销售额即破3000万元，到2001年仍是作念到4亿元。洽洽从安徽土产货色牌一跃成为宇宙炒货界的“顶流”，一度稳坐“国民瓜子”宝座。2011年，洽洽食物班师上市，成为“炒货第一股”。

那是洽洽的高光时刻。

跟着品牌的推广，洽洽也迅速从单一品类扩展出完整“炒货帝国”：瓜子以外，还有西瓜子、南瓜子、花生、蚕豆、兴奋果等，渠谈也从大卖场、连锁超市全部属千里到三四线城市的浑家浑家店，信得过买通了“广谱零食”的国民流量通路。

靠着一包瓜子，陈先保也登上了“安徽首富”的位置。彼时的洽洽，有教授、有居品力、有现款流，看起来能在失业食物这条赛谈上稳稳走下去。

谁曾想，陈先保打下的洽洽王国，正在一步步走入中年惊惶。

2./ 巅峰之后是“谷底”？一包瓜子撑不起一个改日/

2025年一季度，“炒货第一股”洽洽终于迎来了我方的“滑铁卢”：归母净利润同比大跌67.88%，扣非净利润更是暴跌73.76%，毛利率也跌破了20%的警戒线。

插足二季度，情况依然蹂躏乐不雅——2025年上半年扣非净利润展望仅为4000万元至5700万元，同比下降幅度高达79.85%至85.86%。财报公布今日，市集一派哗然，股价应声着落7.37%。公司试图归因为“原材料价钱暴涨”，但当今回头看，今天的困局，大概在十多年前就埋下了种子。

▲洽洽2025年第一季度财务数据着手：洽洽财报

2012年，首创东谈主陈先保聘请“功遂身退”，把总司理之位交给了侄女陈汪林，谁料一嘱托，节拍就慢了半拍。几年下来，公司增长放缓、策略扭捏，多元化更是一地鸡毛。收购薯片砸了钱却砸不出响动，果冻、牛肉酱这些新品既没酿成畛域，也没激起水花，传统营销预算倒是花得马上，更变却永久低迷，品牌和滥用者之间的距离越来越远。

眼看形势不妙，2015年陈先保决定“二次出山”，押宝健康零食风口，推出“逐日坚果”，班师带动了2017到2019年的“恰巧中兴”。2020年，公司营收冲上50亿元大关，净利润达到6.3亿元，仿佛又回到了巅峰时刻。

关系词这场告捷并未持续太久，居品结构单一的问题愈发严重，瓜子业务一家独大，占据营收六成以上；价钱居高不下，30多块一包的订价在今天的“性价比之战”中毫无上风，此外，公司在渠谈和居品上的更变心拍早已跟不上期间。

为解围，洽洽也不是没动过脑筋：作念过果酒，卖过冰品，以致还搞起了“瓜子脸面膜”，听起来很跨界，作念起来却很旯旮——这些新业务既莫得中枢壁垒，也没打进年青东谈主的心巴，反而拖了主业后腿。渠谈方面依旧恋旧，商超和便利店如故主力，社区团购、兴味电商、即时零卖早就百花都放，洽洽却还在柜台前溜达，错失了几轮红利。

▲洽洽瓜子面膜着手：网罗公开渠谈

濒临外祸内忧，洽洽也不是坐以待毙。2024年，公司核定拿出了“两大招”护盘：

一边是真金白银“用爱发电”高额分成，另一边是把目光投向国外市集。

先说分成，2024年前三季度，洽洽已向整体鼓动每10股派发3元现款红利，所有1.49亿元；年报发布当日又晓谕大手笔分成——每10股派10元，共计4.97亿元。全年累计分成6.46亿元，加上同期斥资1.72亿元回购568.6万股，2024年洽洽用于分成和回购的总金额达到8.18亿元，占全年归母净利润的96.31%，确切把整个赚的钱都“还给了鼓动”，难怪市集辱弄：这是在“用情感养市值”。

与此同期，公司也没忘了放眼群众。2024年，洽洽国外业务营收5.69亿元，同比增长10.28%。落幕2024年年末，洽洽在国外已领有108个经销客户。

不外，不管是“高额分成”护盘如故“远渡重洋”拓展，这些招式咫尺都难改营收低迷的事实。2021年12月，洽洽总市值曾一度冲破330亿元，而到咫尺（7月25日），只剩下115亿元，三年半缩水逾越65%。不外耐东谈主寻味的是，跟功绩比拟， 2024年，公司三位副总司理中，有两位的薪酬反而高潮，区分是陈奇和陈俊。惟一下调的是副总司理徐涛，其2024年薪酬为120.8万元，较2023年减少了12.7万元。

对比更早的数据，徐涛在2022年的年薪高达593.6万元，2023年骤降至133.5万元，降幅庞杂。天然2024年持续小幅下调，但其薪酬水平依然高于陈奇（107.4万元）和陈俊（92.77万元）两位副总。不仅如斯，董事长陈先保的年薪也从2021年的159.7万元降至2023年的143.6万元。

负背负的作风是有的，但与功绩庞杂的波动浮动比拟，这点“降薪”很难抚平市集的失望情感。

3./ 宿将未退场，新东谈主已成团：瓜子不再是主角/

当洽洽还在为营收下滑、品牌老化骤不及防时，一众竞争敌手仍是迅速换挡提速，从渠谈打法到居品定位全面更新，以愈加天真和贴地的姿态跑进新赛谈，酿成了浓烈反差。

比如与洽洽品类高度重合的三只松鼠，在2024年主动“放低身体”，不再执着于作念“网红零食”，而是聚焦“性价比”与“渠谈天真性”两大中枢。价钱更实惠的量贩组合、主攻家庭场景的囤货包装，再加上重仓布局直播带货、社区团购等高频触达旅途，三只松鼠的业务结构显着优化，2024年营收冲破106亿元，同比增长49.3%，净利润同比大涨85%。而2025年一季度营收再增2.13%，证明这套打法不仅短期灵验，也具备一定的持续性。

▲三只松鼠2024年与2025年第一季度财务数据着手：三只松鼠财报

另一边，盐津铺子则精确锚定三四线市集，依靠辣条、卤味、新登第糕点等更接地气的居品组合站稳脚跟。它在SKU更变和更新频率上的高效节拍，使其紧紧锁住了一批年青滥用者。2025年第一季度盐津铺子营业收入为15.37亿元，同比增长25.69%；归母净利润为1.76亿元，同比增长11.6%，成为比年来成长性最矫健的原土零食物牌之一。而它切入的，恰正是洽洽畴昔深耕的下千里市集，如今却被“辣味新贵”偷偷替代。

除了孤独零食物牌的围攻，量贩式零食新品牌也在迅速赛马圈地，重塑线下零卖花样。“好想来”“零食很忙”“来优品”等玩家凭借“廉价、快进快出”的运营策略，以及对社区型滥用场景的深耕，在三四线城市完成了密集布局。

2025年第一季度，万辰集团（“好想来”母公司）营收同比大涨124%，达到108.21亿元，净利润同比暴增至2.15亿元，盈利才调显赫进步。另一边，鸣鸣很忙集团（“零食很忙”母公司）2024年全年门店数逾越1.5万家，销售额超555亿元，不仅坐稳了“量贩零食门店数第一”的位置，也证明了下千里市集依旧存在庞杂滥用后劲。

▲万辰集团财务数据着手：万辰集团财报

这些竞争者在作念的事情看起来都不复杂：订价更亲民、选品更年青、渠谈更天真。关于新一代滥用者来说，洽洽“瓜子大王”的标签天然还在，但30多元一包的售价、传统的居品结构和渠谈模式，确乎显得有些“分歧时宜”。

归根结底，洽洽的问题并不仅仅居品老化，更是品牌贯通失长入节拍失真。畴昔的“央视告白+大品类瓜子”组合拳，让洽洽成为无人不晓的国民零食；而今，告白早已被短视频和直播电商取代，滥用者的凝视力也早从“练习”转向“合算”和“清新”。

洽洽天然还有契机。它依旧是行业头部品牌，领有遒劲的制造和供应链才调，也具备一定的品牌势能。但要是不可跟上市集节拍的变化，主理住下一代滥用东谈主群的兴味点，再多的品牌操心也终究会被渐忘。

瓜子不错不变，但吃瓜子的东谈主早已不是畴昔守着电视看告白的那群东谈主了。洽洽的信得过下半场，确实要捏紧改变了。