出品：新浪财经上市公司盘问院

　　作家：木予

　　成就十年，Keep依旧招架在盈亏线旯旮。

　　2月21日，“畅通科技第一股”Keep发布盈利告戒。据公告透露，公司截止2024年12月31日止年度预测耗费5.26亿元至5.56亿元，而2023年度利润约为11.06亿元；年内经诊治耗费净额（非国际财务论述准则计量）录得4.60亿元至4.90亿元，相较2023年的经诊治净耗费2.95亿元权臣扩大。基于2024上半年涌现的财务数据推算，Keep下半年经诊治净耗费介于2.99亿元至3.29亿元之间。

　　事迹由盈转亏，公司以为主要有两大身分。其一，消耗商场环境变化、消耗者信心趋于严慎，购买力偏弱，影响部分商品商场策略后果未达预期。其二，为夯实永久竞争力，Keep握续插足资源于新的计谋业务实时间纠正，导致用度增多。

　　Keep默示，包括东谈主工智能有关运用尺度的开发和奉行、可衣着健身开荒改进、体育主题的营销及品牌成就看成等在内的计谋筹谋仍处于前期插足阶段，预测将产生短期影响，从2025年起徐徐开释积极效益。公司有望通过期间赋能，优化业务发达并裁减运营成本，普及供应链解决及职工东谈主效，争取在2025年已毕盈亏均衡。

　　但成本商场线路不如Keep乐不雅。盈利告戒发布后的首个交游日，公司股价连气儿跌去了10.7%，市值单日挥发3.89亿港元。截止发稿日，Keep的股价比拟刊行价暴减79.4%，不及最高点的15%。更雪上加霜的是，恒生指数公司近日文牍，字据2024年12月31日之恒生指数系列季度搜检斥逐，Keep将被剔除出恒生详细指数，变动将于3月10日起成效。

　　月活增长乏力、奖牌收入下滑

　　Keep曾在招股书中如斯刻画其设思的贸易闭环：凭借海量免费的优质线上健身内容眩惑并蚁合大批活跃用户，进而获取安逸的用户流量。针对有更高需求的用户，推出付费课程和会员职业，提供个性化熟识筹谋。同期，基于巨大的用户群体健身需求推出自有品牌智能健身装备和配套畅通家具。跟着用户体验握续优化、平台影响力握住普及，眩惑新用户再次进入流量获取措施。

　　然则，这个看似齐备的贸易闭环却没能获胜轮回起来。聚合往期财报数据来看，2019-2022年，Keep的平均月活跃用户同比增速已从36.6%降至5.9%，平均月订阅用户同比增速则由148.1%降至10.4%，双双权臣放缓。2023年，跟着疫情隐没、线下业态全面复原，平台的平均月活跃用户较2022年遽然减少逾663万名，至2975.6万名；平均月订阅会员约为319.3万名，与2022年比拟下滑11.8%，两项筹备都是自2019年以来初度出现负增长。

　　2024年上半年，Keep为了扩大活跃用户和付费会员基数，要点将App升级至8.0版块，不仅拓展了跑步、骑行、球类、滑雪等60余种畅通品类的覆盖鸿沟，还已毕了与50多种外部智能硬件开荒互联互通。与此同期，公司加大对跑步户外场景插足，平均每周推出约200场主题看成，会员专属课程增至5595节，永久爱护与帕梅拉、欧阳春晓、韩小四、安娜等头部健身达东谈主的联结。

　　论述期内，Keep因品牌奉行和获取用户而产生的销售及营销开支约为3.23亿元，同比增长25.8%，销售用度率提高尚5个百分点达31.1%。但重金插足的施行后果并不尽如东谈主意，平台的平均月活跃用户唯有2966万名，较2023年同期仅微增0.4%，与2023年末比拟还少9.6万名；平均月度订阅会员同比提高8.8%至328.2万名，也只复原到了2021年末同等水平，和2022年上半年比拟暴减38.3万名。

　　中枢用户握住流失的危急，被大叫大进的虚构赛事旋即遮盖。据招股书透露，Keep的虚构体育赛行状务于2018年上线、2021年底扩大限度，径直带动线上会员及付费内容收入由2019年的1.51亿元飙升至2023年的9.96亿元，年复合增长率高达45.8%。

　　2023年Keep推出了近百场付费虚构体育赛事，与猫和老鼠、草莓熊、库洛米等热点IP时时联名，单东谈主参赛报名费在20-179元之间不等，用户只需在端正时辰内完赛即可获取实体奖牌。同庚，线上会员及付费内容收入初度跳跃自有品牌家具收入，每名虚构体育赛事付用度户带来的平均收入同比增长超30%，令Keep一度被辱弄“靠卖奖牌致富”。

　　可惜，热度来得快去得也快。2024年上半年，Keep发起的多场线上看成发达交集不王人，报名用户多则数十万，少则不到百东谈主。实体奖牌的售后备受诟病，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，Keep近30天内的135条投诉中约80%波及奖牌有污点、发货延长、退换贫寒等问题。论述期内，线上会员及付费内容收入近五年半以来第一次出现缩水，同比小幅下落2.6%，对总营收的孝顺比例从45.6%下调至42.1%。

　　登高一呼“All in AI” 暴涨近50%仅仅好景不长？

　　2月4日，是Keep成就十周年的日子。首创东谈主王宁在里面全员信《十载同业，向新而生》中，高调文牍下一个十年公司将All in AI。改日Keep将聚焦四个标的，包括基于10年畅通数据蚁合与千里淀，让在线健身从推选走向生成；发展以数据为中枢的硬件生态；让品牌走进畅通多场景以及拓展各人化疆土。

　　在后续采访中，公司进一步明确，Keep当前已逐步在AI时间革射中摸索出一个“畅通智能化”的专有定位，一是通过AIGC生成课程，支持UGC创作，提效增质，夯实内容生态；二是将AI接入老练畅通健康生态中，在交互中带给用户精确度更高、更为便利的AI运用，以裁减畅通和AI使用的门槛，普及职业体验。

　　据公开报谈透露，Keep当今领有的5000节官方畅通课程中，约15%为AIGC时间生成。2024年上线的AI助手Kiri，粗略字据用户的个性化需求，生成定制化的畅通筹谋，并提供基于数据的实时反映和请示。国外商场也同步推出了Fitpulse、CalCut等多款AI运用，主要悉力于于匡助用户养成健康饮食和畅透风气。

　　新计谋发布不久，Keep的股价应声上扬。2月6日，Keep以6.83港元/股收盘，单日涨幅高达32.1%。次日盘中，股价再次冲高至8.28港元，收盘时小幅回落至7.14港元。短短两个交游日内，Keep累计暴涨46.6%，与年头低迷悲怆的状态比拟，市值翻了1.53倍，成为年后各人AI有关股票中涨幅最高的公司之一。

（起首：wind）

　　不外，关于Keep而言，全面拥抱AI短期内只怕还不行扭转脚下不赢利的窘况样式。

　　一方面，AI生成的健身内容和畅通筹谋专科性有待考证，健身KOL、专科熏陶能提供的姿色价值和请示以及专有的社区氛围不易被取代，能否眩惑更多新活跃用户、诊治更多付用度户都是未知数。另一方面，以AI为基础的畅通互联生态离不开智能硬件，而Keep在这方面掉队彰着。2024年8月发布的Keep Watch Pilot 1，在官方旗舰店的成交量刚刚跳跃900件，收敛礼盒套装交游量也不外约2000单，与小米、华为智妙腕表动辄上万的销量相去甚远。而作陪小米、华为文牍接入DeepSeek等开源模子，Keep的数据上风不再，AI运用层竞争愈发横蛮。

　　此外，AI时间的已毕需要大批的研发和东谈主力插足，Keep病笃的资金现象或难以复旧。2024年截止6月30日，公司账面的现款及现款等价物仅为1.93亿元，较2023年末下落15.4%。2022-2024年上半年，Keep的研发开支呈扫数下落趋势，研发东谈主员成本（包括有关以股份为基础的薪酬开支）累计减少近亿元。2023年各人发售所得款项净额中，仅有10%用于投资东谈主工智能、数据分析实时间基础措施，总限度不跳跃2000万港元。对比之下，好意思图为了转型AI赛谈，一年半的时辰内悉数插足10.7亿元熟识自研MiracleVision大模子。

　　Keep的2024年耗费，内容是一场“用短期阵痛通常永久动能”的计谋豪赌。其成败取决于两点：一是AI时间能否真确普及畅通职业的不可替代性，二是贸易化旅途能否冲破垂类天花板。在畅通健康产业与AI时间深度会通的波浪下，Keep的转型或将成为中国科技公司垂类AI解围的试金石。若2025年盈亏均衡看法达成，这场“深蹲”或将诊治为市值跃升的起跳板；反之，则可能成为资金链断裂的导火索。畅通科技赛谈的新一轮洗牌，果决拉开帷幕。

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